IFRS不計入以下幾項
1. 退保金
2. 佣金可當作延遞承保費用攤銷
3. 保險責任準備金cover rate 大約 43% -> IFRS保險責任準備金=102,154M(保費)*53%*41.3%
53% 是從2007FY p.14: 104/(104+94) = 53%
43% 是從2007FY p.89: 長期傳統型保險合同負債提轉差/總保費收入合計 = 43/104 = 41.3%
所以以IFRS計算至少要回扣(102,154M(保費)*53%*41.3%) = 22,360M.
以發行股數28264M(2007FY p.159 footnote 29-以股息計), 每股利潤應加上 0.79 RMB = 0.87HKD
以2007年各季表現做估計: RMB Q1-0.31/Q2-0.29/Q3-0.27/Q4-0.12 得出 Q1 佔全年30%盈利
全年盈利=(0.12+0.79)/30% = 3.033RMB = 3.397 HKD
以15x~20x P/E 計算, 估值約為 $50.96 ~ $67.94
再worse case, 假若第一季盈利佔全年盈利40%, 全年盈利=(0.12+0.79)/40% = 2.275RMB = 2.548 HKD 以15x~20x P/E 計算, 估值約為 $38.22 ~ $50.96
*RMB:HKD = 1:1.12
2008年5月3日星期六
2008年國壽第一季業績分析之一: 保險責任準備金
Q1. 有分析話國壽保險責任準備金大幅上升是因為保單質素下降, 林蛇認為只看保險責任準備金的變化以偏概全,而他則以提取保險責任準備金+退保金+賠負支出(拆倉)除以保險業務收入去衡量表現. 以下就是各年的數據:
由此可見國壽的"總支出"+"保險責任準備金"佔保費收入長期維持九成以上.
平保在準備金對保費方面，05年87%；06年96%；07年136%；08年75%，精算假定不同。
太平洋保險方面，06年97%；07年117%；08年122%，而太保以萬能險為主。
由此可見國壽的"總支出"+"保險責任準備金"佔保費收入長期維持九成以上.平保在準備金對保費方面，05年87%；06年96%；07年136%；08年75%，精算假定不同。
太平洋保險方面，06年97%；07年117%；08年122%，而太保以萬能險為主。
2008年5月1日星期四
讀書之道 (Modified)
今日重聽港台講東講西的讀書之道. 節目對讀書的動機以及方法提出了幾個要點:
1. 興趣 -> 求知慾
2. 記性 -> 記得知識以供分析之用/舉一反三/觸類旁通
3. 專注 -> 記憶才長久
4. 要一點一滴累積 (無知識發達)
1. 興趣 -> 求知慾
2. 記性 -> 記得知識以供分析之用/舉一反三/觸類旁通
3. 專注 -> 記憶才長久
4. 要一點一滴累積 (無知識發達)
我要做CEO！ 2008-04-29
CEO實戰手記：我要做CEO！
老一輩會說如果你要成功，你一定要勤力；在現今的世代，單靠勤力已經不行了，現在你要成功，你一定要有準備，準備的意思是千萬不要太過勤力，否則你便會鑽牛角尖。
很多時，我也會邀請一些客人吃晚飯，希望了解我們公司的服務質素及員工的服務態度。上星期，我就跟一個客人和他的家人吃晚飯。由於是Family Day，在交談的過程中，我都會盡量跟客人的兒女傾談一下，了解及Update時下年輕人的心理狀態。
客 人的女兒17歲，眼仔碌碌，一看就知道是醒目女，女拔萃出身，中三後到了英國讀書，A-Level成績全部取得 Distinction。問她將來會修讀甚麼科目？她說商科 (Business)、法律 (Law)，也會讀金融學 (Finance)。我問她為何呢？她說：「我想將來做CEO。」一個17歲的妹妹話我知，她將來要做CEO，我就好奇地問她：「你知道CEO要做甚麼 呢？」她真的答不出來，但是我看得出她是一個有上進心的女孩，心 面充滿一團火也在她的眼中發放出來，我不會否定她的前途，應該是無可限量，但值得一提，以我的實戰觀感，現在的社會 有很多人都容易說一句話：「我想做CEO！」但其實CEO是做甚麼的卻很多人都不清楚的。在粵語長片年代，你問當時的年輕人想做甚麼？他會說想做董事長； 在80年代初期，就會說想做總裁；其實每一個銜頭背後都是代表一個意思：「我要成功，我要發達！」問題是我們怎樣去界定甚麼是成功，以及甚麼叫發達呢？
有 錢是不是代表成功呢？如果沒有錢做一個普通的公務員，但是大仔就做特首、細仔就做警務處長，那麼，這個男人是成功嗎？當然大家估到我所說的那位男士就是當 年的一個警署警長，名叫曾雲，就是曾特首的先父。另一邊廂，你很有錢，但要每天面對子女爭產，爾虞我詐、無事獻慇勤，你認為老人家會快樂嗎？
在 未來的幾篇文章，我會以深入淺出的方式來界定甚麼是真正的成功和怎樣可以成功。老一輩會說如果你要成功，你一定要勤力；在現今的世代，單靠勤力已經不行 了，現在你要成功，你一定要有準備，準備的意思是千萬不要太過勤力，否則你便會鑽牛角尖，一個住在象牙塔 的傻仔，只活在自己的夢想幻境之中。又或者你是贏了錢財、但輸了健康；還是飽讀詩書，卻沒有實踐呢？最後，我會跟大家分享我在哈佛所讀的一個課程中，一個 很出色Professor所界定甚麼叫成功，這是西方的學說。我還會用我們東方人的說法來界定「福」及「財」的分別，你是有財無福氣，還是有福氣無財呢？ 又或者，如何兩者兼得。
老一輩會說如果你要成功，你一定要勤力；在現今的世代，單靠勤力已經不行了，現在你要成功，你一定要有準備，準備的意思是千萬不要太過勤力，否則你便會鑽牛角尖。
很多時，我也會邀請一些客人吃晚飯，希望了解我們公司的服務質素及員工的服務態度。上星期，我就跟一個客人和他的家人吃晚飯。由於是Family Day，在交談的過程中，我都會盡量跟客人的兒女傾談一下，了解及Update時下年輕人的心理狀態。
客 人的女兒17歲，眼仔碌碌，一看就知道是醒目女，女拔萃出身，中三後到了英國讀書，A-Level成績全部取得 Distinction。問她將來會修讀甚麼科目？她說商科 (Business)、法律 (Law)，也會讀金融學 (Finance)。我問她為何呢？她說：「我想將來做CEO。」一個17歲的妹妹話我知，她將來要做CEO，我就好奇地問她：「你知道CEO要做甚麼 呢？」她真的答不出來，但是我看得出她是一個有上進心的女孩，心 面充滿一團火也在她的眼中發放出來，我不會否定她的前途，應該是無可限量，但值得一提，以我的實戰觀感，現在的社會 有很多人都容易說一句話：「我想做CEO！」但其實CEO是做甚麼的卻很多人都不清楚的。在粵語長片年代，你問當時的年輕人想做甚麼？他會說想做董事長； 在80年代初期，就會說想做總裁；其實每一個銜頭背後都是代表一個意思：「我要成功，我要發達！」問題是我們怎樣去界定甚麼是成功，以及甚麼叫發達呢？
有 錢是不是代表成功呢？如果沒有錢做一個普通的公務員，但是大仔就做特首、細仔就做警務處長，那麼，這個男人是成功嗎？當然大家估到我所說的那位男士就是當 年的一個警署警長，名叫曾雲，就是曾特首的先父。另一邊廂，你很有錢，但要每天面對子女爭產，爾虞我詐、無事獻慇勤，你認為老人家會快樂嗎？
在 未來的幾篇文章，我會以深入淺出的方式來界定甚麼是真正的成功和怎樣可以成功。老一輩會說如果你要成功，你一定要勤力；在現今的世代，單靠勤力已經不行 了，現在你要成功，你一定要有準備，準備的意思是千萬不要太過勤力，否則你便會鑽牛角尖，一個住在象牙塔 的傻仔，只活在自己的夢想幻境之中。又或者你是贏了錢財、但輸了健康；還是飽讀詩書，卻沒有實踐呢？最後，我會跟大家分享我在哈佛所讀的一個課程中，一個 很出色Professor所界定甚麼叫成功，這是西方的學說。我還會用我們東方人的說法來界定「福」及「財」的分別，你是有財無福氣，還是有福氣無財呢？ 又或者，如何兩者兼得。
成功：憑有效資源實現目標
CEO實戰手記：成功：憑有效資源實現目標
這個世界很多人都是一成不變，有部份原因是他們不知個世界變了，所以自己沒有變，還執迷不悟地把從前認為正確的東西放在現代及未來的社會中，簡直就是把自己困在象牙塔 。
每 年在同一個晚宴上，我左右兩面都會坐 兩位朋友。我左面的朋友，他永遠都跟我說以前做過些甚麼，有過甚麼功績，很年輕便升職，而且是三級跳，年年也不會改變、重複這番說話，而現在他就說有發達 大計，他放了很多心機和時間希望創業，但這件事也說了兩年。我忍不住問他：「你的大計甚麼時候出爐呢？我作為朋友也想出一分力以作支持。」但他的年紀已經 是五十有一。
右邊的朋友也是五十有一，每次他都會說未來有些甚麼新嘗試、有甚麼想做。他手上拿 的是最新的iphone，我問他借來玩玩，發覺很有趣，我問完他多少錢，可否介紹這個經紀給我。他第一時間Call這位經紀，把電話交給我，我說：「駛唔 駛咁快呀？我們仍在食飯。(當時已經是晚上九時)」他立刻說：「做人做事，當然是手起刀落，身體力行，無謂轉頭唔記得或者拖住條尾。」
第 一個朋友他很自豪過往的成就，他面對將來時，都是用過往成功的因素作為將來成功的假設，唔撞板就假啦！而另一個朋友他每天都覺得自己很窮，每天的自己都是 由零開始，其實身家已經有三億，以及山頂有一幢大宅，他對於將來從來都不會用過去作假設，他只會不斷思考及觀察環境的變化而評估將來，而不會用過往的例子 去假設，所以少了盲點及失敗的禍根。
這個世界很多人都是一成不變，有部分原因是他們不知個世界變了，所以自己沒有變，還執迷不悟地把從前 認為正確的東西放在現代及未來的社會中，簡直就是把自己困在象牙塔 。躲在象牙塔的意思是指超脫現實社會，遠離生活，躲進孤獨的個人小天地；自以為是，自圓其說，只認為全世界的人都不公平，人人都好似欠了他們。
另 外，很多人說要成功一定要做到最好，但沒有人可以界定甚麼是最好，怎樣才是最好，而甚麼叫做成功呢？打個比喻，如果有一隻蒼蠅在你附近飛來飛去，之後你拋 個原子彈來炸死這頭蒼蠅，這叫做「原子彈炸蒼蠅」，用最大的殺傷力消滅一隻蒼蠅，那麼這是不是叫做到最好呢？對於一些矯枉過正的人來說：「是！」但對於我 來說就認為不是，做每件事要成功，第一件事要了解遊戲規則；第二，你要投放多少資源、成本及代價才可以完事，再反問自己是不是真的一定要做到最好？而最好 的標準又是誰定？有沒有先例，有沒有Benchmark(基準)？當你了解Benchmark後，是不是為了面子贏了全世界，這就是真的勝利呢？還是贏了 自己才是贏？是不是要窮一生的精力為了把一件事做到最好就可以呢？除非你是霍金或愛因斯坦為人類未來的文明及科學窮了一生、流芳 世。
如 果你是職場新人類的話，其實你先要計算你的成本及效益。我自問自己是一個「撈底王」，意思是我做每件事都是用最少的資源來達至成功的目的，我界定成功的定 義不是做到最好，而是做到最有效，有效是不需要做到最好，有效是指用相對少的代價和資源達到目標。等如你殺一隻蒼蠅時，我認為最有效的方法就是一手拍下 去，然後洗手，不用買個電蒼蠅拍，更加不需要拿原子彈去炸蒼蠅。你要了解用哪一個方法去達到成功的目標，第一件事是你要有量化的能力來計算和比較，你要計 算怎樣去適應遊戲規則，使到自己可恰好完成目標，用最少的力、最有限的資源達到有效的目的。
這個世界很多人都是一成不變，有部份原因是他們不知個世界變了，所以自己沒有變，還執迷不悟地把從前認為正確的東西放在現代及未來的社會中，簡直就是把自己困在象牙塔 。
每 年在同一個晚宴上，我左右兩面都會坐 兩位朋友。我左面的朋友，他永遠都跟我說以前做過些甚麼，有過甚麼功績，很年輕便升職，而且是三級跳，年年也不會改變、重複這番說話，而現在他就說有發達 大計，他放了很多心機和時間希望創業，但這件事也說了兩年。我忍不住問他：「你的大計甚麼時候出爐呢？我作為朋友也想出一分力以作支持。」但他的年紀已經 是五十有一。
右邊的朋友也是五十有一，每次他都會說未來有些甚麼新嘗試、有甚麼想做。他手上拿 的是最新的iphone，我問他借來玩玩，發覺很有趣，我問完他多少錢，可否介紹這個經紀給我。他第一時間Call這位經紀，把電話交給我，我說：「駛唔 駛咁快呀？我們仍在食飯。(當時已經是晚上九時)」他立刻說：「做人做事，當然是手起刀落，身體力行，無謂轉頭唔記得或者拖住條尾。」
第 一個朋友他很自豪過往的成就，他面對將來時，都是用過往成功的因素作為將來成功的假設，唔撞板就假啦！而另一個朋友他每天都覺得自己很窮，每天的自己都是 由零開始，其實身家已經有三億，以及山頂有一幢大宅，他對於將來從來都不會用過去作假設，他只會不斷思考及觀察環境的變化而評估將來，而不會用過往的例子 去假設，所以少了盲點及失敗的禍根。
這個世界很多人都是一成不變，有部分原因是他們不知個世界變了，所以自己沒有變，還執迷不悟地把從前 認為正確的東西放在現代及未來的社會中，簡直就是把自己困在象牙塔 。躲在象牙塔的意思是指超脫現實社會，遠離生活，躲進孤獨的個人小天地；自以為是，自圓其說，只認為全世界的人都不公平，人人都好似欠了他們。
另 外，很多人說要成功一定要做到最好，但沒有人可以界定甚麼是最好，怎樣才是最好，而甚麼叫做成功呢？打個比喻，如果有一隻蒼蠅在你附近飛來飛去，之後你拋 個原子彈來炸死這頭蒼蠅，這叫做「原子彈炸蒼蠅」，用最大的殺傷力消滅一隻蒼蠅，那麼這是不是叫做到最好呢？對於一些矯枉過正的人來說：「是！」但對於我 來說就認為不是，做每件事要成功，第一件事要了解遊戲規則；第二，你要投放多少資源、成本及代價才可以完事，再反問自己是不是真的一定要做到最好？而最好 的標準又是誰定？有沒有先例，有沒有Benchmark(基準)？當你了解Benchmark後，是不是為了面子贏了全世界，這就是真的勝利呢？還是贏了 自己才是贏？是不是要窮一生的精力為了把一件事做到最好就可以呢？除非你是霍金或愛因斯坦為人類未來的文明及科學窮了一生、流芳 世。
如 果你是職場新人類的話，其實你先要計算你的成本及效益。我自問自己是一個「撈底王」，意思是我做每件事都是用最少的資源來達至成功的目的，我界定成功的定 義不是做到最好，而是做到最有效，有效是不需要做到最好，有效是指用相對少的代價和資源達到目標。等如你殺一隻蒼蠅時，我認為最有效的方法就是一手拍下 去，然後洗手，不用買個電蒼蠅拍，更加不需要拿原子彈去炸蒼蠅。你要了解用哪一個方法去達到成功的目標，第一件事是你要有量化的能力來計算和比較，你要計 算怎樣去適應遊戲規則，使到自己可恰好完成目標，用最少的力、最有限的資源達到有效的目的。
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