創富理財：主動投資法與被 投資法(一)

創富理財：主動投資法與被 投資法(一)

環球金融市場 盪，而香港股市由去年的高位31,958點，大幅回落至執筆時的21,108點，下調接近三分一。作為投資者的讀者，現時投資市場的情況會怎麼影響你的投資行為？

按 投資行為分類，投資者可以分為採取主 投資法(activestrategy)及被 投資法(passivestrategy)。主 投資法的投資者會持續及積極進行股票或其他投資工具的買賣，次數頻繁，通常這類投資者經常留意股價或投資工具的價格上落，祈求在短時間內獲得回報。至於採 用被 投資法的投資者，其買賣次數有限，通常一年只會進行數次買賣， 入心儀的證券後，便長期持有，即所謂Buy-and-Hold Strategy。

有 些讀者或會認為，「撈底摸頂」比被 投資法更能賺取金錢；筆者列舉以下數據，可讓讀者有所啟示。根據摩根士丹利一項研究，以標準普爾500指數計算，如果由1986年1月1日到1995年 12月31日一直全面持有所投資的股票(包括了1987年最差的日子)，連同股息及再投資的收入，複息回報率為14.8%。

再根據摩根士丹利的研究，在1986至95年這期間的2,650個交易日，如果我們減去這十年間最佳回報的交易日，卻會有以下境況：

投資者錯失 複息回報率

10個表現最好的交易日 10.2%

20個表現最好的交易日 7.3%

30個表現最好的交易日 4.5%

40個表現最好的交易日 2.5%

由 此可見，投資者只要一年錯失最佳一個交易日（即十年內錯失十個最佳交易日），回報率已經會大幅降低。雖然理論上，「撈底摸頂」可讓投資者賺取最大的金錢回 報，但是知易行難。投資者在「撈底」入貨及「摸頂」出貨的過程中，容易錯失市場交易表現最好的日子。因此，如果錯失最佳表現的交易日，「撈底摸頂」不見得 會帶來極大的回報。下期再續。