CEO實戰手記：職場達人速成班—工作態度

職場上都有一個現象，有很多新人初出茅廬，都不懂跟別人打招呼。我有位朋友在中環廣場上班，每天早上乘電梯的時候，都跟一位新同事一起，但每天的早上，這 位新同事都是在聽MP3，目中無人，我朋友本 鬋宏疙繷o名新同事打招呼，但這名新同事的回應，卻只是一聲幾乎聽不見的「早晨」，樣子更像「死老豆」一樣。

其實，這種情況在現今職場並不罕見，為了改變這個現狀，今天，我會用二十年的實戰經驗，希望給大家一些改變的方法，讓大家都能夠成為「職場達人」！

第 一：以禮待人。有很多新人上班，完全不明白中國的傳統美德，就是「入屋叫人，入廟拜神」，而是十問九唔應，毫無禮貌。有禮貌的定義，就是跟同事打招呼時， 你要看 顜O人，透過友善的眼神和微笑，告訴身邊的同事知道：你是友善的，你是可以溝通的。一個微笑，一份善意，人與人之間的感情往往就是這樣互  ，也是雙向的。

第二：辦事認真。對待每一件工作都要上心，要有責任感，將要做的事項先作準備，聆聽指令時盡量拿筆記簿記下，千萬不要 「左耳入，右耳出」。同事或上司給的所有指令，亦都應該要把指令重複一次，以免上級叫你打電話給Coral ，你卻打了電話給Connie，「九唔搭八」，錯漏  出。

第三：多做多學。由新入職開始最關鍵是，你要多做多學，不要經常「依牙鬆鋼」，即是不能太計較，辦事也要有熱誠，要投入，這樣在職場上必然會勝人一籌。

第四：團隊精神。當你面對團隊，你需要關心團隊的利益，更要配合團隊的工作。從團隊其他同事的觀點和利益出發，盡量犧牲個人觀點和立場。放低自己，誠懇待人，創造好人緣，你會問甚麼是放低自己？就是把自己看小，然後 馦晶庤之Q益，把事情做大。

第 五：溝通技巧。爭取時間跟同事相處，多一點融入同事之間的社交圈子。例如在Tea break，或許在午膳時間，要適應整體同事的午飯模式：是一起帶飯，還是一起外出吃飯。切忌在這些休息時間立刻找你的舊同學，「走」 }去，失去跟同事間交流的機會，令工作上的人際網絡出現盲點。跟同事們之間的溝通，可談公事，可談私事，但絕不可談是非。做一個善於聆聽的聽眾，而不是演 繹自己的見解，這樣你就會得到其他同事的認同。

第六：以弱示人。身在職場必定要切記的，就是不可以搶上司風頭，更加不可以鋒芒畢露。例如 告訴別人我父親是誰、我認識誰人，我昨晚跟哪一個猛人吃飯等等。所謂「鋒芒太露必招損」，你不斷「撻朵」，你認為在團隊之間，會有人喜歡這樣的同事嗎？就 算你父親真的是位「猛人」都好，但身為其子女，都應該要學懂謙虛和隱藏。這樣，身邊的同事才會指導你(新人)適應工作環境。

第七：好來好去。所謂「今日留一線，日後好相見。」如果發現自己真的不合適這份工作，在離職的時間，你要學懂「以禮開始，以禮結束」。這樣就能做到「日後好相見」。

在 職場上面，沒有「絕對」，也沒有肯定的「對」與「錯」。其實只要你抱有正確的工作態度，所有主管都可以是你的「貴人」，而你絕對不可以把他們當作是敵人。 最後，我奉勸所有職場新人兩句說話：「逢人只說三分話，未可全拋一片心。」要以尊重的態度面對新挑戰，以謙卑的心去求真和學習。

CEO實戰手記：職場達人速成班—「草莓族」

這群人充斥?職場，他們的特性，就好像草莓(Strawberry)一樣，表面色澤光鮮，鮮艷奪目，實際卻質地綿軟，稍一施壓力，或碰一碰就整個抵抗不住，變成一團稀泥。
在 香港這彈丸之地，已是一個發展成熟的社會，每個家庭大多都是生一個小孩，所以他們的物質便越來越豐裕，因而在社會上出現一種「草莓族群」現象。這群人充 斥?職場，他們的特性，就好像草莓(Strawberry)一樣，表面色澤光鮮，鮮艷奪目，實際卻質地綿軟，稍一施壓力，或碰一碰就整個抵抗不住，變成一 團稀泥。但是它表象的層面，也疙疙瘩瘩挺有個性，所以和他們相處時，要特別小心。

你或許會問，究竟甚麼人才算是「草莓族」？我又是不是「草莓族」？總括而言，他們有四個特性：

第 一： 他們大多數是獨生子女，嬌生慣養，自小由父母安排所有的學習及生活，照顧一切衣食住行，以及時間管理。父母待他們如珠如寶，像寶貝一般，呵護備至。由早上 「人肉鬧鐘」叫他們起床，然後怕他們晚上?涼，或擔心他們吃不飽，甚至連吃午餐的地方都準備好。每事都有父母為他們想好了，就像大少爺一樣，所以他們獨立 生活及處事的能力因此而下降。

第二：他們對金錢的價值觀不強，也沒有節儉，或儲蓄的概念。甚麼是昂貴，或者是平價，沒有一個清晰的概念。只要看見喜歡的便會購買，所以他們的理財能力亦十分差，「碌爆卡」也是司空見慣的事，但凡他們在物質上遇到任何需要，只要一開「金口」，父母都是有求必應，千依百順。

第 三：他們的抗壓能力極低。原因是他們從來未面對過痛苦，或者是失落。受到壓力，或遇上小挫折，被別人說兩句，就好像草莓一樣，不堪一擊，甚至無法修補，因 為放棄是他們的習慣。最根本的問題是，家庭對他們從來都是無微不至，或是過分保護。在心理上，他們能承受逆境的能力是等如零，因為他們從來未面對過逆境， 也不知甚麼是痛苦。

第四：在情緒智商(EQ)上，由於從來未面對過挫折，亦未被人拒絕過，也從未面對過困難，所以當他們踏上職場，面對現 實的商業環境，被所發生的問題困擾時，他們多會選擇逃避，因為他們沒有失敗的代價。就算放棄了，回家後父母亦會用包容和體諒的心情去安慰他們，就算整整一 年沒有做工，也絕對沒有問題，因為他們不會有養家的負擔。

更嚴重的是，有些富裕的父母在兒女21歲的時間，便已經送了一層樓給他們，不需要供款。這種行為，就等如好心做壞事。當兒女一面對問題時，在沒有失敗代價的情形之下，便自然會有依賴及容易放棄的性格，而他們亦不需要任何求生本能，因為一切都由父母保障。

所 有的錯誤，其實不可以全怪責於年輕人。他們的問題，以及「草莓族」的特性，只是一個結果。「草莓族」都是在溫室中長大，溫室的環境，就是一個因。寓意是， 太多父母過分寵愛，及關懷自己的兒女，或者是希望能夠補償因為工作，而不能夠盡父母責任的心理狀態。在這個原因這情形下，及過分呵護備至之後，令這群新鮮 人(草莓族) ，失去自立以及求生的能力。

在「米已成炊」的形勢下，下一篇，我會給一個解決辦法予所有父母，去面對在上述同一特性的兒 女。亦希望每一個老闆/上司，當你發覺辦公室內的新鮮人有同一特徵時，能夠藉此幫助你們，去引導這群新鮮人作出改善及調節。作為年輕人的你，剛剛踏入社會 工作，也希望大家能夠注意，明天提及的所有實戰重點。

中國人壽:構建一流集團化IT體系

中國人壽:構建一流集團化IT體系

勁!!!

http://220.194.46.251/zgbxb/html/2008-06/11/content_6467.htm

投資中國保險股的黃金機會——林森池詳評國壽與平保

投資中國保險股的黃金機會——林森池詳評國壽與平保

到2012年國壽的內涵價值將有可能升至二十七至二十八港元，屆時股價應超逾一百港元，「投資者應及早購入國壽股票，以三十四港元買入，保守估計四年後可能有三倍升幅，平均每年有30%複息回報，未來利潤甚豐厚」。 　　近來全球股市大幅波動，投資者紛紛蠢蠢欲動想撈底，不少優質國企股包括中國保險股：中國人壽（2628）、平安保險（2318）亦從高位下跌約一半。香港著名金融分析師林森池認為，中國保險股在這次股災中呈現豆腐渣價錢，正是吸納的黃金機會。 　　「目前人民幣正處於升值階段，2007年兌美元上升6.9%，預期2008年升勢將加速，而美元大方向貶值幾乎是無何避免。保險股擁有大量人民幣債券、定期存款、現金及內地股份，均極具升值潛力，投資保險股有如擁有人民幣資產。」 　豆腐渣價錢 　　林森池又 指1月份股市大跌，與場外發行的衍生工具（accumulator）的斬倉潮有關，私人銀行家向富裕一族兜售以較市價低過5-15%的優質股，最低入場費 為一百萬美元，合約訂每日買入若干股票數量，全年共買入二百五十日的股票數量，如果市價上升3%，發行商即時中止合約。如果市價跌低過收貨的訂價，買家便 要買入雙倍股數。如果買家全部用存款作抵押品，足以應付整張合約收足全年股票所需款項（包括買雙倍股數所需），風險實在不大，問題出於投資銀行接受客戶以 優質股票作為抵押品，一旦市況逆轉，作為抵押品的股價下跌，觸發斬倉潮，加上未來二百五十天須要買入合約訂明的雙倍股數，不少參與accumulator 的富裕一族被迫將全部用作抵押的優質股在低位沽售徹底斬倉，所以優質股突然變成被「優先糟質」，這項衍生工具accumulator亦被諧音冠名為I kill you later。 　　林氏又認為「市場錯價」令保險股股價受壓。保險公司屬於金融業，市場誤把保險股當作銀行股，以為中國宏 觀調控，加息及加銀行準備金同樣打擊人壽保險業務。也有一說指內地加息對金融股不利，「其實這是對銀行股不利而已，保險公司持有大量現金，加息令其銀行存 款收入上升。」保險公司不斷有新保費收入，在加息的環境下，新購入的債券及新訂的定期存款回報較高，直接提高整體盈利。 　　另外，市場亦過 分擔心內地A股市場，深恐泡沫爆破將有可能影響保險公司的股票投資收益。「近來外界有一個誤解，認為內地A股跌，對保險股構成嚴重打擊，但中國人壽及平安 保險的持股量只佔其整體資產不足20%，香港同類公司更為高達30%。」絕大部分股票及基金（超過八成）被列為長期投資，盈價波動只影響權益中的儲備金， 只有少數的股票及基金投資被列作短期買賣，收益或虧損才直接撥入損益賬。 　　「上月股災國壽股價跌至二十七元，簡直是豆腐渣價錢，燒鵝髀味 道。」國壽的內涵價值會隨時間而升值，他預計未來數年連同人民幣升值的因素，每年平均有30%複息增長，到2012年國壽的內涵價值將有可能升至二十七至 二十八港元，屆時股價應超逾一百港元，「投資者應及早購入國壽股票，以三十四港元買入，保守估計四年後可能有三倍升幅，平均每年有30%複息回報，未來利 潤甚豐厚」。 　林森池解釋中國保險市場的深厚潛力： 　　 一、中國保險的市場滲透率偏低。據中國保監去年11月資料顯示，估計2007年全年人壽保費收入達五千億元，佔逾二十三萬億元的內地生產總值（GDP）的 2.2%，經濟成熟國家的滲透率約佔GDP 10%，中國保險市場顯得極具發展潛力。再看香港保險市場，2006年港人投入人壽保險保費達一千一百六十億元，滲透率相等於2006年GDP一萬四千七 百億元的7.9%，約四倍於內地市場，反映了內地保險業存在無限的發展空間。 　　二、內地保險業將進入起飛期。以香港來說，經過幾十年發展 香港的保險公司積累人壽保險的淨負債達到三千八百億港元（不是投保額），以2006年計相等於GDP 26%。現在內地有幾十間人壽保險公司，單是平保及國壽已佔市場六成，估計2007年兩間公司積累人壽保險淨負債達九千億元人民幣，由此推論出全國已積累 一萬五千億元人壽保險淨負債，相當於GDP的6.5%。比較香港的26%，仍然偏低，反映了內地人壽保險業起步較遲，仍處增長期的初階。 　 　三、內地保險公司資產膨脹快速。「十一．五」規劃預期保險業資產將由2005年的一千五百億元，上升至2010年的五萬億元，但據未經證實的資料估 計，2007年保險業資產已達到三萬億元，肯定會超標完成。「資產對保險公司非常重要，其依賴客戶的保金進行投資增值，沒有資產則難以爭取資產在增值過程 中的利益。」 　　由於中國保險業正在萌芽，有源源不絕的保金可供保險公司用作投資。「中國保險公司有新單，退保人少，到期提款又少，因此不 停積累資產，再作投資，所以資產膨脹快速。」反觀加拿大宏利保險公司：宏利具一百多年歷史，1999年上市後收購了美國第三大的保險公司John Hancock。收購後由2004年至今，其整體資產膨脹速度舉步維艱，反映了北美保險行業處於老化的賠付期，客戶到期保單或壽險償還可能超過新增保單， 當然單看數據要考慮其他因素，如加元升值及投資成績，不過以中國人壽的資產成長作此較，即時立竿見影相形見絀，表一清晰地說明了成熟與新興壽險市場的分 別： 　　中國人壽保險市場正處於成長期，預計到2020年約有15%中國人口到六十歲，2030年約有24%人口將到六十歲；屆時人口老化，投保戶將提取保單作退休養老，人壽保險業將進入賠付期，才會面臨資產萎縮的風險。 　比較平保與國壽 　　林森池多年來研究中國保險市場，對內地兩大保險公司認識甚深，且看其不同角度的分析。 　一、平保仍背負虧損人壽保單 　 　九十年代內地人壽保險市場發展初期監管比較寬鬆，由於競爭激烈，平保及國壽均以每年高達9-10%固定回報作招徠客戶。九十年代初宏調令利率高企，這類 保單勉強有利可圖，但是自1997年內地利率急速下滑（銀行貸款利率由11%下調至2000年的5.85%），兩者均需要為這些保單作出補貼，出現虧損。 2003年中國人壽在上市前，將這些固定高回報的保單回撥給母公司。自2004年上市至今，平保仍然背負這些虧損人壽保單，只有按年銷蝕，平保2007年 中期報告第27頁，顯示在計算內涵價值時，需要為1999年之前的固定回報保單作出一百六十億減值。 　　自1999年以來中國保監收緊監管 尺度，防止惡性競爭，規限每類保單固定回報的上限，保險公司只可在浮動性分紅方面作招徠。以2006年國壽為例，保單給予客戶的保證固定回報是2.5%， 債券及定期存款回報分別為4.5%及4.3%。在加息環境下，2007年投資定期存款及債券的回報肯定有可觀升幅，所賺取的息差比銀行業更高。 　二、 平保以投連險爭取市場佔有率 　 　2007年上半年平保的存款收入達一百億，比2006年同期增長27.2%，反映投連險暢銷。內地的投連險即是與基金掛的保單，投保回報主要視乎基金的 表現，沒有任何最低固定回報保證或分紅比例，壽險保障所佔成份少。這類似香港的101保單，舉例說，投入一百萬元買基金。如果基金價格跌一半，投保人退保 只能從基金取回五十萬，以及五千元人壽保障。如果基金升一倍，則投保人能拿到二百萬元，而人壽保障可得兩萬元。換句話說，百分百跟投資基金表現，人壽保險 佔基金表現1%。「過去兩年半中國股票市場勁升，投保客為搏取股票升值而樂於購入投連險保單。但於市況走向平穩或低迷時，該類保客亦容易退保斷單。」但投 連險只是推銷基金，只能賺取佣金，利潤微薄。 　　在銷售投資型壽險，2007年上半年國壽的存款收入只是比2006年同期只是上升 4.4%，遠遜其他對手。國壽只是專注分紅險及萬能險，完全沒有提供投連險，所以在股市蓬勃時，顯得大大落後。這一點可能與國策有關，認為投連險所附帶的 人壽保障不足，沒有承擔社會保障責任。 　　投資型的分紅險提供人壽保障及在投資收益上設有最低保證利率，分紅基於公司的經營狀況，七成收益歸保單持有人，三成歸公司，每月公布一次。2007年上半年國壽的退保率顯著上升，林森池認為：「退保主要來自投資性的分紅保單，2006年分紅保單的回報只有4%，跑輸通脹，股市暢旺時保單持有人寧可退保轉投股市，投資保單分紅按月公布，保單的現金價值透明度清晰，所以退保率一般較高，據聞2007年分紅保單的回報達8%，相信有助穩定退保潮。」 　　萬能險亦提供人壽及最低收益保障，繳費較為靈活，可作一次或多次繳付，實際收益與保險公司投資賬戶收益相關，但是沒有分紅成份。 　　平保及國壽同時經營分紅險及萬能險，但是兩者會計制度不同，收益各異，容許稍後分析。 　三、國壽以傳統壽險取勝 　 　國壽的強項在於「廟大和尚多」，有足夠配套在農村廣泛銷售傳統壽險，農村向來追求穩健保障，回報反而是次要，農村深知國壽作為國企的背景，認為國壽一定 不會倒閉，所以2007年上半年國壽的傳統壽險保費收入達五百九十億，相對2006年同期增加17.1%。傳統壽險保單的利潤比較可觀，保單種類可參考國 壽2006年年報第107頁。 　　在銷售傳統壽險保單方面，平保的成績也不俗，不過平保要付出較高昂的佣金作為激勵保險代理，成本支出較國壽高。 　四、從會計制度看平保及國壽 　　國壽只將傳統人壽保單的保金當作收入，反映在該年的損益賬中。對於有投資者擔心國壽的市場佔有率下跌，林森池說： 「這可能是未有深入了解兩間公司的會計制度有關。在呈交中國保監的收入數據中，任何收入都當作保費。然而根據國壽的會計制度，所有投資性保金（分紅險及萬 能險）都不當作保費收入，只當作存款，不撥入損益賬（P&L），要等到投資保單到期或退保，才會將收取的費用撥入損益賬，即使國壽介入銷售投連 險，對公司的即時收益貢獻也不大。」至2007年6月，國壽賬面上有二千八百億投資型保單仍未收取費用，以10%利潤計，未入賬的收益相當於每股一元人民 幣。 　　平保的會計制度以保單的分紅成份作為界定保費與存款之分別。投資性分紅險保金與傳統人壽保金一併當作保費收入，只有萬能險及投連險 （沒分紅）則當作存款處理，而且所收費用即時撥入該年的損益賬。從會計制度上看，國壽較保守可取，國壽認為分紅險及萬能險每年都有最低回報保證，有一定退 保率，所以當作存款，待退保後才把有關利潤計入損益賬中。 　五、成本開支佔稅前收入比較 　　保險公司與銀行一樣，屬於服務性 行業，佣金及人工佔開支最多，因此可從開支成本佔稅前收入比率（cost/income ratio）探究兩者的實力。平保2007年上半年人壽業務收入五百三十七億，費用四百七十八億，開支佔收入比率是89%，稅前毛利只有11%。而國壽同 期收入為一千零一十四億，費用七百六十九億，開支佔收入比率是76%，稅前毛利有24%。比較平保高出一倍有多。表二列出兩者自2004年開支成本佔稅前 收入的比率，國壽在改善稅前毛利率方面成績斐然： 　　國壽賺錢能力較高的原因來自：1) 平保以高佣金吸引保險代理，所以成本較高；2) 為了爭市場佔有率，平保推銷利潤較低的投連險；3) 平保依然負擔早期每年9%固定回報壽險產品；4) 從開支看，2007年上半年國壽的行政費為四十五億，平保同期的行政費三十六億，但國壽有六十多萬保險代理，平保只有二十多萬，顯示了國壽在控制開支方面 較優勝。 　六、從壽險投資資產及負債比率看 　　林森池說， 要比較平保及國壽兩家保險公司存在一定的困難。平保是混業經營，有銀行、財險、證券買賣等業務，不可以將兩者的資產負債表作比較。據2007年中期報告第 8頁，平保列出人壽保險的投資資產，包括定期存款、債券、股票及物業共335,489百萬元人民幣，中期報告的102頁亦列出其壽險負債為359,205 百萬元人民幣，投資資產只是壽險負債的93.4%，這仍不算是「資不抵債」因為資產負債表的現金綜合了銀行及財險業務的存款，無法查找人壽業務的現金。 　 　用同一基礎作比較，只有抽出國壽的現金存款及物業資產，國壽的物業是自置使用，並非作為投資。根據2007年6月的數字，國壽的壽險投資以定期存款、債 券及股票計算共達697,393百萬元人民幣，是壽險負債534,574百萬元人民幣的130.5%。單計算定期存款及債券，已達569,344百萬元人 民幣，足以應付壽險負債。數據無謊言，國壽財力比平保強得多。 　七、平保及國壽的管理作風 　　平保作風較為進取，芸芸眾保險公司中，領先走向混業經營，也是最先「走出去」，入股富通（Fortis）。 　　林森池說：「富通近年業績增長緩慢，徘徊在低位的雙位數字，聽聞手上亦有次按債券。」 　　他認為，內地保險業面對最大的挑戰，是來自銀行沾手保險業。「內地銀行將陸續展開投保的生意，好在市場滲透率這塊蛋糕可以繼續膨脹，挑戰風險相對國壽及平保尚小。」 　 　最大風險莫過於走出去入股處於老化期的「過氣名牌」企業。市場眼晴是雪亮的，宏利（Manulife）的股價只是其內涵價值的二倍，美國國際（AIG） 的股價更是貼近其內涵價值，市場估值代表了千言萬語。人壽保險公司每日都生活在投資回報及風險管理中，謹慎踏實是長遠成功的座右銘。 　　他 認同國壽的保守作風，國壽早已獲得QDII配額，但至今仍未使用。由2003年至今，從分析國壽的股票及基金長短線持倉比例可見一斑，2004年國壽完全 沒有股票投資，只有客戶的基金；2005年股票加基金的長棍佔19%，短棍佔81%，因為A股市場開始復甦；2006年長棍佔59%，短棍佔 41%；2007上半年長棍佔86%，短棍佔14%。2007年9月的第三季報告更顯示十大持股組合中，長棍佔95%，短棍佔5%，當股市處於高位時，管 理層的投資方向傾向增加長線投資比例，減低短線投機，免受股市回落影響純利表現，長棍的升值或減值則反映在權益中的儲備金，不會影響損益賬。 　 　2007年上半年，國壽在股票方面賺了大錢，趁機為長期投資的債券減值，達到一百一十億元人民幣。國壽的資產中有約30%是銀行存款，而債券佔52%。 利息上升，令舊有的債券價格下跌。將來內地經濟一旦軟陸，人民銀行進行減息，其所持債券將大幅升值，有助抵消可能出現的股票減值。總之，股債之間有互相平 衡收益的作用。 　　去年第三季業績報告中，國壽持有的都是優質股票，例如民生銀行、中信證券、建行、工行、中行、招行、平保、上海機場、寶 鋼、神華、中石化等等，買入成本極低，至2007年底應有未實現盈價數百億元，大部分留在權益中的儲備金，若有所需可以重新釋放至損益賬。近月國壽亦獲得 中鐵的IPO股份。將來母公司亦可能將南方電網等資產注入。 　總結 　　總的來說，本港投保人不少以儲蓄性保單作為退休金的重要部分，大部分以美元為單位，面臨美元貶值，人民幣升值，未來退休如何自處？林森池說：「人民幣的大方向是升值，由於港人欠缺內地身份證，不能購入人民幣保單。投保人如果在保單中積累不少美元，可考慮借出來，用來買人民幣資產保值，購入國壽股票是一個很好對沖美元貶值的選擇。」 　 　被問及內地保險公司是否存在破產的可能？他先談及歐美：「上世紀二十年代，初期由於欠缺監管，美國保險公司及銀行都炒股票，1929-1932年有逾萬 間銀行及無數保險公司倒閉，1932年後美國已加強監管。之後保險公司多是被收購少有倒閉。一些逾百年的保險公司經歷了二次世界大戰，可能索賠多，但沒有 倒閉。」他說，經營不善的公司通常只有被收購，以英國Aviva為例是多間公司合併的，美國「九一一」事件發生後亦沒有保險公司出問題。最近美國MBIA 及AMBAC債券保險公司，因為擔保次按出了問題，現在美國聯邦政府反要安排作出紓困措施。 　　中國保監對於保險公司的監管極為嚴格，無論 投資債、股及海外投資都要監管。任何壽險公司倒閉足以影響民生，動搖社會根基，所以不容有失。「保險公司最重要在經營方面做足風險管理，因保單期可長達三 十至四十年之久。」以國壽為例，即使未計算股票，其債券及定期存款已足夠蓋過全部壽險負債，實力十足。 表一　總資產比較（以百萬元加元計算） 2004 2005 2006 2007至6月 宏利 184,246 82,651 186,160 79,937 國壽 433,671 559,219 764,395 849,804 表二　開支成本佔稅前收入比率 2004上 2004下 2005上 2005下 2006上 2006下 2007上 平保（%） 94.4 93.6 91.8 93.3 89.2 91.3 88.9 國壽（%） 90.3 84.9 86.6 90.0 84.5 80.7 75.8